国际油价，加和减都是难题

　　上周，多国陆续宣布与卡塔尔断 外交关系。这 政治事件迅速蔓延到经济 域，国际油价快速反弹，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）期货价格 度上涨1.6%。不过，此次断交风波对油价的影响有限，油价很快回落。有分析认为，此类事件虽然可以短期影响油价，但决定油价长期走势的关键因素仍在于供需关系。

　　

 

　　从去年减产协议 次达成到石油输出国组织（OPEC）成员国和非成员国 近再度延期执行减产协议，减产对油价的影响正变得越来越小，减产协议已经无法改变 原油供应相对过剩的局面。

　　

　　在供应端，OPEC与美国页岩油的博弈，是决定国际油价短期走向的关键变量。目前，虽然OPEC对减产协议执行较好，但美国页岩油产量的迅速回升，填补了OPEC减产腾出的市场空间，国际油价涨幅并未达到OPEC预期，目前处于50美元/桶左右的水平。目前来看，产油国的减产力度和执行时间显然不够，除非扩大减产规模，否则，美国原油产量增加仍会威胁石油市场供需平衡。据美国能源信息署 新预测，2017年和2018年美国原油产量将分别达到933万桶/日和1001万桶/日，令油价持续承压。

　　

　　在需求端， 方面， 经济尚未找到可持续发展的新动力，原油需求疲软；另 方面，可再生能源快速发展， 能源结构继续去碳化，拉低了石油需求。这两方面因素决定了 石油需求难以维持高增长。据英国石油公司预测，2015—2035年 石油需求年均增长0.7%，仅为过去20年的 半。

　　

　　 石油供需总体宽松的局面料将持续。国际油价要想越过60美元/桶这 台阶，取决于两大因素： 是减产协议参与国进 步加大减产力度，付出更大的市场份额代价，但美国及未参与减产的产油国将在很大程度上对冲减产的努力，这将严重地考验减产国的耐心。沙特已经明确表示，不会无底线地减产，让页岩油生产商“搭便车”。二是个别新兴经济体快速崛起，带动了 石油需求高速增长，填补中国因结构性改革造成的石油需求放缓留出的空缺。但是，要实现这两个条件具有相当难度。

　　

　　国际油价提升至新的价格区间存在巨大难度，短期内很难实现60美元的高位。此外，美联储已进入新 轮货币紧缩周期，美元汇率将持续处于高位，这也给油价带来下行压力。不过，考虑到目前美国页岩油30—40美元/桶的开采成本、 经济温和复苏以及沙特等产油国挽救油价的努力，国际油价再次较长时间有效跌破40美元/桶的可能性不大。可以预期，40—60美元/桶将是中短期内油价波动的合理区间。

　　

　　低油价给石油出口国带来诸多不利影响，但在 经济低速增长且缺乏动力的当下，较低油价客观上降低了企业的生产成本，有助于推动经济增长。油价大起大落，对 经济而言，不是好消息。